拟募资36亿投大模型，云从科技持续经营能力受交易所关注

文/杨剑勇

【资料图】

今年以来，受ChatGPT驱动，由此，人工智能进入大模型时代，包括亚马逊、谷歌、百度、华为、阿里巴巴、科大讯飞等科技巨头们涌入，相继推出各自的大模型服务。其中，云从科技作为AI独角兽，在这一波浪潮下，也抛出了定增预案，拟通过向特定对象发行A股股票，以此募资36.35亿元用于云从“行业精灵”大模型研发项目。

云从科技称，行业精灵大模型研发项目的建设将大幅提升公司在人机协同操作系统认知层面的能力，通过行业专家知识与大量多维度的数据训练，强化人工智能对真实世界的理解能力，让机器更能够理解用户真实想法，从而产生满足客户预期的应用效果。同时，大模型技术的研发将有助于新产品的开发，进一步提升人机交互能力，增强客户与机器交互过程中的体验感，扩展AI应用新场景，进一步开拓市场，让客户借助人工智能实现更好的价值创造。

然而，云从科技收到交易所就向特定对象发行股票申请文件的审核问询函。为此，云从科技对本次募投项目、关于收入、关于持续经营能力等作出回复。其中，结合主要业务的行业竞争格局、收入整体及业务结构变化等因素，分析持续亏损是否影响发行人持续经营能力。

对此，回复称：就人机协同操作系统而言，云从科技人机协同操作系统属于算法算力平台和知识中台相结合的产品。算力算法平台目前主要参与企业和代表性产品为腾讯云智天枢平台、百度智能云 AI 中台、华为 Model Arts、第四范式 Sage AIOS等，不同企业的算力算法平台从实现原理到架构都相互接近。而知识中台主要参与企业和代表性产品为百度智能云知识中台、华为知识计算解决方案。由于现阶段人工智能平台市场尚处于发展早期，不同人工智能企业均基于不同的价值主张和产品设计理念打造自身平台，尚未形成稳定的商业格局和具有显著优势的产品。

就人工智能解决方案而言，近年来竞争激烈程度有所加剧。一方面面临着商汤科技、旷视科技、依图科技等人工智能企业的竞争，其中既包括核心算法技术实力的比拼，也包括人工智能应用和行业解决方案的较量；另一方面也面临着海康威视等设备厂商和百度、阿里等互联网企业推进对产品进行人工智能赋能转型的挑战，该类厂商在硬件研发和供应链方面有着深厚积累，使得新兴人工智能企业需不断寻求差异化优势。

同时，问询函关于持续经营能力中有关持续亏损是否影响发行人持续经营能力。在回复问询函称：虽然近年来，云从科技所处的人工智能行业竞争激烈程度有所加剧，但是并未对公司经营业绩造成重大不利影响，主要原因包括：(1)人工智能产业规模总体保持快速上升的趋势，下游应用需求领域不断丰富，为人工智能企业提供良好发展机遇；

(2)公司在技术研发方面具有较为明显的竞争优势，擅长利用全链技术解决复杂业务问题的场景，技术护城河较高；

(3)公司具有先发优势，作为最早从事人工智能领域的专业公司，积累了的技术专利和技术诀 窍，对多个行业具有深刻理解，新进入者难以在短时间与公司形成抗衡。

截至2023年6月30日，云从科技在手订单金额5.17亿元，较2022年6月末在手订单增加超过40%；此外，云从科技商机项目潜在订单金额超过20亿元。根据在手订单、潜在订单金额，并结合订单预计转化情况和预计确收期间等测算，预计2023年营业收入将较2022年有所回升。

综上，发行人所处行业环境为人工智能行业参与企业创造良好发展机遇，所面临的外部竞争环境未发生重大变化，持续经营风险较低。

然而，云从科技营收呈现大幅下降格局，以及亏损继续扩大，能看出人工智能落地之路也面临诸多考验。毕竟，在人工智能这条赛道上，最终比拼的是技术落地能力，这也是衡量AI实力重要依据。

财报显示，2022年全年，云从科技营收为5.26亿元，相比2021年10.76亿元的营收减少5.5亿元，下降51%。今年继续延续下降态势，2023年第一季度，云从科技营收4534万元，相比上一年同期2.13亿元的营收，减少1.68亿元，下降78.72%。指出主要系宏观经济环境影响，叠加季节性因素导致新订单业务拓展情况未及预期所致。

与此同时，云从科技亏损扩大且亏持续亏损。2022年全年亏损为8.69亿元，相比2021年亏损6.32亿元，亏损扩大37.5%。过去5年（2018年-2022年）亏损超过31亿元。2023年第一季度，云从科技亏损为1.42亿元，相比2022年一季度的亏损1.16亿元，亏损扩大22%。

云从科技声称，为确保人工智能算法研究及各应用场景的定制化解决方案的高质量迭代，在竞争激烈的市场中保持技术领先优势，需要持续大量的研发投入。截止2022年末，云从科技研发人员数量为552人，占总人数比例57.08%，研发投入占营收比例106.45%，2022年研发投入5.6亿元，同比微增4.9%。

最后，大模型掀起新一轮人工智能浪潮，在IDC最新报告中指出，OpenAI带动的ChatGPT以及大模型的热潮，又推动AI重回焦点，尽管在今年内未必能实现大规模商业化营收，但其普及的广度、推广的速度、渗透的深度，有望带动AI产业快速穿越本次下行周期，重回高增长时代。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人、百度金芒计划签约作者、网易特色内容签约作者，并连续三年获得网易年度最佳特色内容签约作者、网易号年度最具影响力奖项。主要内容为物联网、人工智能、云计算、智能家居等前瞻性、趋势性分析，通过行业宏观、趋势以及应用落地剖析，帮助企业完成行业品牌定位，树立企业品牌形象。

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